Бегство иностранных инвесторов с российского долгового рынка на опасениях санкций и падения рубля ударило не только по Минфину, но и по крупнейшим российским корпорациям.
Объемы размещений корпоративных облигаций на Московской бирже в 2018 году рухнули вдвое: за 9 месяцев компании нефинансового сектора привлели 650 млрд рублей против 1,26 трлн рублей год назад.
Фактически рынок находится в состоянии «заморозки», констатируют эксперты рейтингового агентства «Эксперт РА».
Почти все бумаги представляют из себя рефинансирование старых долгов. Нового капитала удалось привлечь лишь на 100 млрд рублей (за январь-июнь) — в 7 раз меньше, чем в 2017 году.
Рост рынка корпоративных облигаций остановился, повторяя сценарий 2015 года, когда обрушение цен на нефть и первая волна санкций отправили российскую экономику в самую продолжительную рецессию с начала 21-го века.
«Конъюнктура внутреннего рынка облигаций существенно ухудшилась под влиянием как внешних, так и внутренних факторов», — пишут аналитики «Эксперт РА»: апрельский раунд санкций не дал открыться традиционному «весеннему окну», когда размещения достигают пика.
Потенциал осеннего «окна» также может «остаться нереализованным»: на рынок давят угроза новых санкций, в том числе на госдолг и валютные операции госбанков, повышение ставки ФРС США и, как следствие, массовые распродажи на рынках развивающихся стран.
«Девальвация рубля привела к повышению инфляционных ожиданий, которые также подогревают внутренние факторы: увеличение НДС с 2019 года, рост акцизов на топливо и налоговый маневр в нефтегазовом секторе», — говорится в обзоре.
Негативные настроения инвесторов подтверждает падение цен долговых бумаг: вслед за ОФЗ, обвалившимися на 10% с весны, доходности корпоративных бондов также подскочили.
Индекс IFX-Cdonds по эффективной доходности к погашению вырос с 8,02 до 8,72%.
Рынок готовится к ускорению инфляции — об этом свидетельствует тот факт, что корпоративные заемщики все активнее размещают бумаги с плавающей ставкой. В прошлом году их доля достигла 33%, хотя в 2014-м не превышала 16%.
Сказывается и политика ЦБ, продолжает «Эксперт РА»: проводивший активную денежную накачку в 2015-16 гг, регулятор перешел к операциям по изъятию ликвидности. На 1 октября на депозитах в ЦБ банки держали 2,1 трлн рублей.
Выход нерезидентов из государственных бондов, к сожалению, похож на начало конца, комментирует руководитель управления анализа валютных рисков Dukascopy Bank SA Евгения Абрамович: «Это означает, что, скорее всего, в перспективе года о корпоративных займах можно забыть».
В условиях заморозки рынка нефинансовому сектору придется активнее полагаться на банковские кредиты. Это, однако, «может серьезно снизить прозрачность российского корпоративного сектора и повысить зависимость от поведения кредиторов в части предъявляемых залоговых требований, ковенант, рисков уступки долга недружественному контрагенту», предупреждает «Эксперт РА».
Только главные новости в нашем Telegram, Facebook и GoogleNews!
Tweet