Минфин России с 2018 года изменит порядок операций по скупке долларов на Московской бирже.
Стартовавшие в феврале интервенции пока проводятся на дополнительные доходы, которые бюджет получает от цен на нефть выше 40 долларов за баррель.
Новая же формула позволит приобретать валюты в долг — за счет средств, которые правительство занимает на рынке. Соответствующие поправки заложены в проект федерального бюджета с новым «бюджетным правилом», которое вступает в силу с 1 января, сообщает в обзоре в понедельник Societe Generale.
Хотя на будущий год Минфин заложил снижение займов на рынке с 1,03 до 0,88 трлн рублей, «дьявол кроется в деталях», пишут аналитики SocGen Юрий Тулинов и Феникс Кален.
Так, согласно новой редакции бюджетного правила, правительство может увеличить выпуск госдолга «для целей валютных интервенций», если курс доллара будет ниже заложенного в бюджет уровня — 64,7 рубля в среднем за год.
При текущем соотношении цен на нефть (62 доллара за баррель Brent) и курса рубля (59,5 за доллар), эта формула позволила бы Минфину увеличить выпуск гособлигаций на 410 млрд рублей, до 1,2 трлн, подсчитали в SocGen.
На вырученные таким образом средства по текущему курсу можно купить 6,9 млрд долларов.
За счет нового «бюджетного правила» скупка валюты Минфином увеличится в разы, предупреждают аналитики Райффайзенбанка.
Сейчас формула интервенций фактически привязана к цене нефти не в долларах, а в рублях: иными словами, при одинаковой стоимости барреля чем выше курс рубля — тем меньше валюты может покупать Минфин, и наоборот — если рубль слабеет, интервенции растут.
С 2018 года от этой формулы решено отказаться — объем скупки долларов будет зависеть исключительно от долларовой цены нефти.
В результате, например, при цене в 50 долларов за Urals (средняя с начала года) Минфин сможет нарастить скупку более чем втрое: по старому правилу Минфин купил бы 6,8 млрд долларов за год, а по новому — 21,8 млрд.
В результате даже при стабильной нефти доллар подорожает до отметок выше 65 рублей, прогнозирует Райффайзенбанк. Фактически страна будет жить при курсе, который соответствует цене в 40 долларов за баррель.
Операции Минфина выглядят как «масштабная государственная спекуляция на валютном рынке с целью манипулирования курсом», считает начальник операций на валютном и денежном рынке Металлинвестбанка Сергей Романчук.
Дело в том, что бюджет сверстан с «дырой», которая покрывается за счет займов и Резервного фонда. При этом дополнительные доходы, которые могли бы пойти на покрытие дефицита, вместо этого уходят в доллары.
В конце года собранная на рынке валюта будет зачислена в Резервный фонд, после чего — снова продана за рубли, которые уйдут на покрытие дефицита бюджета уже 2018 года.
«Купим сейчас, пока доллар дешев, с тем чтобы продать потом, когда вырастет», — описывает принцип Романчук.
С начала года Минфин купил 7,5 млрд долларов, потратив на эти цели более 400 млрд рублей.
Только главные новости в нашем Telegram, Facebook и GoogleNews!
Tweet